商汤提交港股IPO负债超过200亿 大部分收益投入研发！

电子发烧友网络报道(文/李)近日，上塘科技向港交所递交招股书。截至目前，所有AI四小龙均已开始上市，忽略了科创板IPO处于询价阶段，从云首发已获批。虽然易图撤回了在科创板上市的申请，但被曝考虑港股IPO。

亚洲最大的人工智能软件公司

人工智能软件公司商汤自主研发建立了深度学习平台和超级计算中心，推出了自动驾驶、增强现实、人脸识别、图像识别、物体识别、文本识别、医学图像分析等一系列人工智能技术。

截至2021年6月30日，商汤软件平台客户数量已超过2400家，其中包括约250家top 《财富》 500企业和上市公司、119个城市和30多家汽车企业。同时，已启用智能手机超过4.5亿部，手机应用超过200款，其中手机应用5款，月活跃用户超过5亿。

商汤的收入主要来自软件平台的销售，包括软件许可证、人工智能软硬件产品及相关服务。软件平台的交付方式包括：对安装在客户设备或客户自有服务器上的软件发放许可证；提供结合人工智能芯片或人工智能传感器的集成软硬件产品及相关服务，使AI模型高效运行。

以上两种交付方式可以有效地将商汤的AI模型和应用与客户的设备或IT基础设施相结合。此外，硬件由第三方生产，部分由商汤设计。根据沙利文的报告，2020年营收方面，商汤是亚洲最大的人工智能软件公司，也是中国最大的计算机视觉软件公司。

净债务超过200亿英镑，大部分业务依赖于公共部门

在过去的几年里，商汤科技遭受了巨大的损失。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，商汤的营业亏损分别为3.388亿元、16.065亿元、18.117亿元和21.507亿元，调整后的净亏损分别为2.205亿元和10.377亿元。

截至2018年、2019年和2020年12月31日及2021年6月30日，负净资产或净负债分别为53.644亿元、106.543亿元、209.326亿元和229.610亿元。

此外，商汤的大部分业务依赖于对公共部门的销售，呈现逐年增长的趋势。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，智慧城市业务收入占比分别为28.6%、41.9%、39.7%和47.6%。

公司未来经营风险很大，因为政府支出会受到不可控变化的影响，比如未来城市人口的增长或者政府财政政策的变化。

大量研发投入的未来营业收入存在不确定性

商汤的收入大部分投资在R&D，每年的投资都呈增长趋势。2018年、2019年和2020年的R&D费用分别为8.487亿元、19.160亿元和24.539亿元，分别占收入的45.9%、63.3%和71.3%。

由于人工智能技术的快速发展，企业需要在R&D投入大量资源进行技术进步，从而扩大产品线，使产品和服务具有创新性和市场竞争力。商汤预计，R&D的成本将继续大幅上升。

即便如此，未来也可能没有相应的效果，因为开发活动存在不确定性，未来可能会有成功的R&D和商业化的困难。也有可能因为人工智能技术的快速更新，正在开发的技术和产品将失去市场吸引力。

此外，与隐私和数据保护相关的法律法规可能会限制企业的业务收入。今年以来，全国人大常委会先后出台了多项相关法律法规，营业收入

从商汤的情况来看，企业持续亏损巨大，负债逐年增加，业务过于依赖政府公共部门，外部市场环境不稳定。看来未来可持续经营有很大困难。

不仅在商汤，AI企业普遍亏损巨大，生存困难。前不久易图科技科创板IPO撤回后，近60%的员工在次月被裁员，医疗业务被拆分出售。

为什么会这样？对于易图来说，上市融资几乎成了补血的关键，因为自身亏损严重，已经完成了10轮融资。如果资本继续再投资，就意味着要付出相对较高的代价。这样一来，融资难度也加大了，IPO失败也意味着易图没有足够的资金继续生存。

近年来，很多AI企业都在积极推进上市。除了AI四小龙，还有云知声、第四范式等。情况可能类似。在市场不成熟的情况下，上市融资似乎是AI企业继续发展最可行的方式。

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