深圳国有140亿救命钱尚未到位 苏宁被动地减持和出售资产

撰文/Liu雪儿邵蓝捷马伟兵

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从上市公司层出不穷的公告，苏宁的流动性危机继续发酵。

6月16日收盘后，发布重大事项停牌通知，称公司实际控制人、控股股东张、股东苏宁电器拟转让公司股份。为维护投资者利益，确保信息披露公平，避免股价异常波动，公司从6月16日起申请停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。停牌前，苏宁网股价5.59元，创8年新低，总市值520亿元。

祸不单行。前一天，宣布，股东张持有的公司5.8%的股份被司法冻结，涉及5.4亿股。起因是苏宁地产集团存续信托贷款，当时融资本金不超过30亿元，苏宁电器集团、张及其配偶提供担保。债权人要求苏宁地产偿还贷款，苏宁地产不还，张被拖下水。此外，苏宁电器因部分股票质押式回购交易被停牌，被动减持1000万股，未来6个月可能减持不超过3.84亿股。

据知情人士透露，未来几周可能不太稳定，估计还会有更多类似消息披露。

目前几乎所有的信息都指向一点。在深圳国资和江苏国资先后决定帮助苏宁之后，苏宁的流动性危机并没有缓解。今年2月28日，深圳国资子公司鲲鹏资本和深圳国际旗下子公司分别以96.63亿元人民币和51.54亿元人民币获得苏宁网15%和8%的股份，总持股比例为23%。深圳国资带来的148亿可以解决苏宁的燃眉之急。2021年，苏宁将有160亿元债券到期，需要赎回。到6月初，江苏国资委批准成立新零售基金，向苏宁“借”31亿元，期限1年，明年4月还。

在此之前，苏宁的自救从未停止过。6月15日，某员工在社交平台上爆料，称Suning.cn南京总部出售“员工宿舍”，要求一个月内搬出。然后苏宁回复说紫金佳悦其实是一个待售的商品房，不是职工宿舍。刚开始800套没卖出去的房子便宜租给员工，但最近随着房子卖出去，租客不得不搬走。

苏宁物流也一直被铭记。一位券商研究员告诉AI财经：“苏宁去年就想卖掉苏宁物流。顺丰、京东物流、菜鸟都去看了，但苏宁想离开大物流业务，只卖其他业务。潜在买家梦寐以求。只是大物流，感觉其他业务比较繁琐，没有进一步接触。”

早在今年2月底，苏宁就将亏损严重的每日快递改造成了名义同城配送，为苏宁的零售业务服务。其实就相当于放弃了后者经营了20多年的全国网点，彻底离开了快递的战场。一位离开苏宁物流的仓库经理透露，之前的小仓库基本取消，只保留了大仓库。物流业务承包了很多，很多同事走了。

同期江苏足球俱乐部被弃。当苏宁宣布俱乐部停止运营时，距离球队夺得中超冠军只有108天。徐庄训练基地是张四年前投资巨资兴建的，现在正在拆除。

苏宁出售资产在一定程度上是为了主动清偿债务，承担企业责任，但很难匆忙协调各方利益。比如足球队退役后，俱乐部员工拖欠工资和遣散费的问题还没有c

被苏宁收购的万达百货也有类似的情况。北京Suning.cn广场(原万达百货)一家耐克店的店员透露，该店经营者已经欠他们5个多月的收入，高达700万元。“听说PUMA之前欠了两个月的流水，导致人家关门大吉。“现在耐克门店不再使用门店配送的POS机，流水不用经过苏宁。

流动性危机仍未解除

2021年上半年，苏宁一直苦于缺钱。2月25日，Suning.cn以公告的形式向公众宣布资金短缺：大股东计划转让至少五分之一的股份，并计划变更控制权。“变卖家业”的举动，把外界的疑虑带到了顶点。苏宁有多矮？

统计显示，截至2020年前三季度，苏宁的流动负债总额达到1099.67亿元。据江苏当地一位银行高管《财新周刊》称，整个苏宁集团包括上市公司的负债可能达到2000多亿元，其中大部分是银行信贷，还有一部分是企业债，数额较大。

深圳国资和江苏国资曾经让苏宁看到了希望。但是让苏宁难受的是钱没那么快。

"深圳国资和江苏国资的钱还没到位."一位与苏宁关系密切的人士向AI财经透露，“深圳国资上个月也派了一队人去苏宁南京总部做尽职调查。目前调整基本接近尾声，但估计江苏国资的钱应该早到了。我听说它很快就会到达

位。到时候苏宁的现金流危机将会得到很大缓解。”该人士认为，苏宁属于短时间内的现金流紧缺，压力主要源自外部债务，内部运营尚能维持正常，员工工资照发。

一旦两地国资的资金到位，现金流危机就能得到很大缓解。“零售企业其实不缺现金流，关键是解决外部债务。

“不值得恐慌。”一名苏宁内部人士表示，但其并未透露江苏国资的钱何时到账。

缺钱的日子并不好过。今年前4个月，苏宁置业已经被质押了10多次，其中银河物业是最大的一笔。4月份有消息称，苏宁将旗下江苏银河物业管理有限公司以30亿元的价格卖给了碧桂园。6月16日，苏宁易购股东苏宁电器集团有限公司向星链商业保理（天津）有限公司质押股份1.47亿股，用于为保理业务提供增信。

据企查查APP信息显示，星链商业保理（天津）有限公司为上海苏宁金融服务集团有限公司100%控股，张近东间接以26.38%的股权占比为实际控制人。

如此来看苏宁质押股权的公司，实质上仍是自家的资产。“严格意义上不可能出现股权质押给自己的情况，但如果是通过公司间接控制的话，一定要在法律及证监会允许下才可以。”一位不具名的金融行业人士分析道，“最坏的情况就是质押股权的公司收不回来股权，只能进行业务重组，如果苏宁本身就有业务调整的意向时，这样质押除了能够获得流动资金的支持，还能帮助企业进行调整。”

处于十面埋伏的苏宁，也让在其中工作的员工感受到了异样气氛。“苏宁现在销售还是向好的，最怕墙倒众人推，一会儿一个公告，股价跟着跌，我们都心惊胆战的。现在的苏宁需要时间。”一位苏宁员工说。

在深圳国资认购苏宁易购23%股权后，苏宁方面强调，苏宁创始人、董事长张近东仍是公司实际控制人。苏宁声称两家投资机构并非一致行动人，“张近东团队仍是公司的实际管理者，深圳国资方面有提名董事的权利。”苏宁高层人士曾透露道。

苏宁的后路

在解决资金危机的同时，苏宁和张近东还要面对的一个拷问是，如何掉头。“以前烧钱太多，一口吃得太胖了，现在回血不够，难受了。”一名前苏宁易购员工有点悲观，“（公司）盘子太大，现在都得瘦身，本来就是借债滚雪球，零售、线下又是个重活儿，加上其他对手这么强，经不起折腾，填窟窿可不容易。”

即便苏宁此次尽全力将窟窿补上，但后续业务是否能保持不再亏损，将是苏宁能否真正活下去的关键。重中之重则是苏宁的新零售业务。

随着线下零售时代过去，苏宁也开启了转型之路。建线上商城、推母婴品牌、入局视频行业、开便利店、自营物流……苏宁一直在各个领域探索自己的转型之路。除去收购家乐福中国、万达百货，拓展电器以外的零售百货版图，苏宁的零售之路始终缺少一个“引擎”。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅在3年前开始深入研究苏宁易购，他认为，苏宁易购在阿里入股、丧失独立性之后，便出现了四大隐忧：自营品类销售增长严重依赖在天猫开的苏宁易购店；利润来自出售阿里股份的占比过高；独立的营销、运营和技术能力已经被削弱，之前积累的人才多流失；清晰的战略和创新模式缺失。

作为一家创立31年的零售企业，苏宁自然不会缺乏反思。今年年初，张近东重新为苏宁定调，要走轻资产路线，上一个喊出这个口号的还是他曾经大手笔驰援的万达。苏宁准备聚焦主业，深耕零售，宣布由“零售商”全面升级为“零售服务商”，此外重点发力金融、置业两个板块。今年一季度，苏宁零售云店开店600家，通过自营与加盟，线上与线下，加强零售基础能力的开放，帮助更多的中小零售商。

除此之外，苏宁还放弃了曾经大手笔投入营销的做法。据财报显示，2020年全年，苏宁的总费用率较同期下降2.61%。其中，销售费用下降23.43%，财务费用下降12.16%，管理费用下降5.77%。

在今年2月的新春团拜会上，苏宁集团董事长张近东表示：“2021年，苏宁将聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点，强化易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。”

当时苏宁的流动性危机刚刚呈现出冰山一角。张近东为苏宁定下的近景目标是，要实现从商业模式向盈利模式的转变。