苏宁30年:《美苏》争霸 对抗JD.COM 最后去阿里？

那可能是中国线下实体零售最后的荣耀了。20年前，黄光裕的国美电器与张近东的苏宁电器，一北一南，是当时中国最活跃、也是最受关注的零售业巨头。

双方都在这场战争中投入巨资。国美先后收购了永乐电器、北方电器、大众电器、三联商社等地方龙头企业，并在8年内将门店规模扩大至惊人的1300家。2007年，苏宁因收购大众电器而被国美叫停，转而宣布两年内在北京开设100家门店。

竞争最激烈的时候，国美在南京开了第一家店，就在苏宁新街口旗舰店对面，营业面积1.3万平方米。开幕当天，黄光裕亲自前往南京“督导战事”。

次年，黄光裕飞往南京与张商谈并购事宜，后者拒绝了。

后来者大多将张视为这场战争中更有长远眼光的一方，因为苏宁在扩张上比国美更谨慎，更注重单店效率。即使在与国美竞争最激烈的时候，苏宁也花了数亿元打造了一套ERP系统，以提高集团的准确性和集约化管理。《中国企业家》 2008年报道“苏宁是中国家电零售连锁行业唯一一家信息化后台管理水平如此之高的企业”。

战争以非常戏剧性的结局结束。2008年11月，黄光裕因涉嫌受贿和内幕交易被北京警方带走调查，导致国美陷入内部斗争，进而一次次落后。

张在媒体采访中很少提到多年前与国美的竞争。

黄光裕2020年出狱。此后，他对国美集团进行了大刀阔斧的改革，行动频繁。

4月和5月，国美先后与品多多和JD.COM达成合作。品多多素

当时，张正在困扰苏宁的流动性危机，市场上隐隐有不安之风。Suning.cn发行的许多债权在二级市场暴跌，其偿付能力受到质疑。

据统计，苏宁半年内到期债务约200亿，造成苏宁短期流动性危机。

早在2017年11月，苏宁电器全资子公司“南京恒润”向恒大战略投资200亿元人民币，即将a股上市，两家公司接触良好。2020年11月，恒大借壳上市失败。同样面临1000亿元债务危机的许家印，无力偿还苏宁200亿的战争投资。

看重朋友和施舍的张靳东将这笔投资转换成恒大股份继续持有，外界也认为这是压垮苏宁的最后一根稻草。

2020年12月，张将苏宁控股全部股份质押给阿里淘宝，换取10亿元应急款。此外，张还将苏宁地产6.5万股股份质押给淘宝。

2000年到2008年，国美电器与苏宁电器展开了漫长而艰难的8年对抗，时间及地域跨度之广几乎是中国商业史上之最。媒体们将这场战役戏剧化地称之为“美苏争霸”。

02 对战京东 815价格战

与外界认知稍有不同的是，张近东领导的苏宁，可能是中国实体零售行业中第一家布局互联网在线销售的公司，早在1999年，苏宁就试水推出过“新浪电品商城”，2005年也组建B2C总门店并上线“苏宁网上商城”。

2009年，黄光裕入狱之后，苏宁成为国内零售业当之无愧的老大，它比京东更早地开始在全国布局自建物流体系，仅2012年就号称自建物流能覆盖全国1000多座城市。线上电商苏宁易购早在2009年下半年就内测上线，2010年1月正式推向市场。

你可能很难想象，在那时，苏宁的供应链系统及前端电商网站就与实体门店完全打通，消费者可以在苏宁易购的电商网站线上下单，然后在苏宁线下门店自提。曾认购苏宁易购股份的弘毅投资总裁赵令欢在早年接受媒体采访时惊讶地表示，张近东仅凭一部手机，就能对苏宁业务了如指掌。

这样或许你就能理解2012年那场京东与苏宁之间惨烈的“815价格战”时，张近东对京东种种不屑一顾的发言。

那时刘强东还在社交媒体上颇为活跃，他不断向张近东隔空喊话，宣布京东大家电永远比苏宁便宜10%，称要在全国招募5000名“美苏（国美苏宁）价格情报员”，如果京东价格没有比两家便宜10%，京东立马降价或现场发券，确保便宜10%。

刘强东甚至在社交媒体上发布一张京东内部会议室的照片，上面的横幅赫然写着“打苏宁指挥部”。在8月15日双方大促前不到24小时的时间里，刘强东一共发布了24条微博，几乎句句针对苏宁。

张近东少有亲自下场回应刘强东，他在接受媒体采访时称，“他们还是小孩子，和我们不在一个重量级”。

那场815价格战最终以国家发改委介入调查而陡然结束，政府部门后来认定京东、国美及苏宁三家均存在价格欺诈行为。但与拥有大量线下门店的苏宁不同，这场价格战的另一作用让“网上买家电”的理念开始深入人心，京东由此进入大众视野。

次年，苏宁电器宣布更名“苏宁云商”，张近东开始将线上线下融合，宣布线上线下同价。此番调整带来的后果是苏宁主营业务利润率的逐年下滑，2012年之后，苏宁主营毛利率就不再增长。

媒体们后来分析苏宁的线上线下同价战略，多认为这是导致苏宁业绩急剧下跌的根本原因。张近东选择时机较早，导致线上拖累线下门店，而线上增量又不及毫无包袱、全靠资本输血的京东，公司陷入扣非后连年亏损境地。

3年后，这场战争以苏宁落败收尾。

2015年，苏宁与阿里联合宣布战略互投，阿里投资约283亿元获得苏宁云商19.99%股份，成为其第二大股东，苏宁以140亿元认购不超过2780万股的阿里巴巴新发行股份。

这一年，京东全年交易总额（GMV）达到4627亿元，同比增长高达78%，全年营收1813亿元，同比增长58%。作为对比，苏宁全年营收1356.76亿元，线上商品交易总规模仅502.75亿元，是京东的约1/10。

也是在这一年，京东开始布局线下门店，向连锁超市永辉投资7亿美元，开始发力京东到家业务。

03 疯狂扩张

苏宁的疯狂扩张始于2016年。那一年，苏宁首次提出设立零售、地产、金融、文创、投资和体育六大板块，后续又增加物流、科技两大板块，形成苏宁“八大产业”的布局。

近五年来，苏宁的对外投资可谓疯狂。 财新此前统计数据显示，2015年至2019五年间，苏宁易购的总投资额合计716亿元，截至2019年底尚有长期股权投资约403亿元，较2014年底增长约29倍。此外，苏宁尚有以苏宁控股、苏宁电器及苏宁置业为主体的大量投资。

财新在报道中称，“很难描绘其投资版图究竟有多么庞杂”。

回看苏宁过去数年间的投资案例，横跨体育、物流、地产、金融、零售等诸多板块。

体育几乎是苏宁耗资最为庞大的板块。2013年，苏宁联合弘毅投资斥资4.2亿美元战略投资PPTV，苏宁获得其44%股份成为第一大股东，此后又相继大手笔拿下中超、英超、德甲、意甲、法甲等主流联赛版权，开始正式介入体育板块，耗资超百亿元。

此后，苏宁又以5.23亿元收购江苏国信舜天足球俱乐部、以20亿元收购意大利国际米兰70%股权。前者于今年正式宣布关停，后者也因苏宁危机而前途未卜。

2015年，苏宁以19.3亿元入股中兴努比亚，获得后者33.33%股份。2020年，苏宁退出努比亚股东行列。

2016年，在龙珠与斗鱼的选择中，苏宁以3.2亿美元收购龙珠直播，后者在与虎牙及斗鱼的竞争中逐渐掉队，目前虎牙与斗鱼合计占有直播市场超80%份额。

2017年，苏宁斥资42.5亿元全资收购天天快递，以补足苏宁物流短板。3年间，天天快递为苏宁带来超过40亿元亏损。今年初，市场份额逐年下降的天天快递被传倒闭。

零售领域苏宁投资同样惊人。2019年，苏宁先后拿出27亿元及48亿元收购万达百货及家乐福中国。前者是王健林急于出售的“包袱”，后者已多年亏损，增长乏力。

金融领域，苏宁在2018年投资华泰证券34亿元，位列其第七大股东。

地产领域，苏宁在2017年先后以200亿元入股恒大，以95亿元购买万达商业股东持有的3.91%股份，两笔投资合计近300亿元，是苏宁历史上最大手笔的投资。但随着恒大借壳A股失败，拿不回来的200亿元投资成为苏宁流动性危机的导火线。

细数苏宁历年的投资布局，唯一为其产生正向现金收益的可能是2015年与阿里的战略互投。但张近东仅将其看作是一笔现金投资，2017年及2018年，苏宁先后3次出售，全部出清阿里巴巴股份，获利近155亿元。这也是苏宁扩张布局的重要资金来源。

04 谁来拯救苏宁？

成立30年之久的苏宁正处在公司历史上最艰难的时刻。

自去年来，它深受流动性危机困扰，不得不为过去多年的疯狂且无序的投资买单，并不断关停并出售旗下业务。它的股价已经连跌多日，目前是8年来的最低谷。

市场上的坏消息接连不断。在经过一连串的股权质押、冻结等坏消息之后，各种未经证实的小道消息开始出现。一则广为流传的聊天截图显示，苏宁置业将在7月2日宣布破产，苏宁物流及易购被阿里接盘，持股40%，只有金融业务仍单独在张近东手中，且公司员工达到35岁、级别处于L10以下的将被开除。

苏宁的公关人员最初简单地向凤凰网科技 （微信搜：ifengtech） 表示“只是传闻、没听说过”，但随着消息的进一步扩散，苏宁不得不对外发布了一封措辞更为强烈的声明，“关于网络谣言，我司已报警，将严肃追究造谣者的法律责任”。

去年2月，苏宁获得深圳国资入股的消息曾短暂让市场对苏宁重拾信心，股价在消息公布后一字涨停。但数月过去，该交易迟迟未能落地，一些报道称深圳国资已全面停止对苏宁尽调，此消息虽被苏宁否认，但仍令外界不安。6月，江苏国资不得不以“明股实债”方式向苏宁输血31.82亿元。

6月22日晚，在经过一周的停牌之后，苏宁易购发布公告，称将筹划发行股份购买资产事项，公司股票将自6月23日继续停牌。此外，公司控股股东张近东及股东苏宁电器正在筹划涉及公司股份转让的重大事宜亦在推进之中。

目前尚未有确切消息指明阿里就是交易方之一。苏宁称，将在10个交易日内披露此次交易方案，公司最晚将于7月7日复牌。

无论最终结果如何，张近东都将为这场交易付出巨大代价。此前深圳国资的入股已经让他已经丢失了第一大股东的地位，他不得不继续出让股份。

1963年出生的张近东已近花甲之年，他的老对手、小他10岁的刘强东已退居二线，小他1岁的马云3年前已卸任公司董事长。他的地产老朋友们，无论是许家印、王健林亦或孙宏斌，也难以向他伸出援手。

苏宁南京总部地标性大楼的地下一层，有一间苏宁公司历史博物馆，原样重建了当年的“苏宁交家电公司”。

在这间博物馆里，有一张年轻时的张近东推销产品的照片，那是苏宁故事的开始。

参考资料：

虎嗅《复盘，苏宁为什么没干过京东》

财新网《苏宁危机何来》

纽约时报《采访手记：我所见到的张近东》

中国企业家《张近东：天命之战》

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