风眼|蒸发2000亿市值“恐慌”教育股或两天剥离学科培训

凤凰网 《风眼》 出品

作者 薛星星

编辑 赵泽

核心提示：

1.“双减”监管力度之大前所未有。7月23日及26日两个交易日，教育类上市公司们的市值至少蒸发了2000亿元。

2.多个业务涉及学科培训的教育类司对外发布回应，均表示政策将对主营业务产生较大影响。

3.目前各省市更详细的实施细则尚未公布，但留给教育公司们调整的时间显然不多了。

上周六(7月24日)，中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》正式发布。这份被业内称为“双减持”的文件，此前也曾小规模流传，引发新东方、好未来、高图等教育股深度调整。

文件落地后的第一个交易日，市场恐慌情绪仍有增无减。周一(7月26日)股市开盘，a股和港股再次大跌。港股市场上，新东方、思维音乐教育、卓越教育等教育公司开盘下跌超过30%，a股市场多只股票下跌，包括斗神教育、勤尚股份、唯才教育、学达教育等。

多家教育类上市公司公告称，“双减”政策预计将对公司经营产生重大不利影响，并表示将响应政策号召，采取相关合规措施，配合监管调整。

研究机构的意见高度一致，对学科培养都持负面看法。有的机构甚至在调研报告中直接报告，建议培训机构转型为素质教育、职业教育、教育科技。

1、趴下！摔倒！摔倒！

“双减”监管力度空前，股市已经通过行情展现了市场情绪。

7月23日和26日，教育上市公司市值蒸发至少2000亿元。年初以来，整个教育板块市值蒸发近万亿元。与股价最高点相比，部分教育公司跌幅超过90%。

新东方是跌幅最大的公司之一。7月23日，新东方港股股价下跌40.61%，市值缩水近400亿港元。周一港股开盘后，新东方再次遭遇直线下跌，跌幅达47.02%，市值仅剩278.28亿港元，较其股价最高点158.8港元缩水97.46%，市值蒸发超2300亿港元。

近日，有媒体报道余在新东方内部会议上“落泪”，新东方股价暴跌的消息一度在微博热搜。

很好，未来跌幅会更大。7月23日，美股未来股价大跌，一度引发导火索。复盘后继续下跌，最终收跌70.76%，市值蒸发约93.64亿美元。与年初相比，好未来的股价也下跌了90%以上。

近年来，新上市的在线教育公司也损失惨重。高图连同教育科技、网易有道、51talk、头部教育全线下跌。其中，高图下跌63.36%，股价仅报3.51美元。年初，高图股价达到最高149.05美元，缩水超过96%。

在一些股票投资平台上，教育板块的投资者满是悲痛，有投资者发帖质疑“为什么高图还没有退出市场”，称其“杀人不见血”。

就连以公考和成人教育为主业的公共教育也受到影响。即使中公教育在7月26日明确回应外界称，截至目前，公司在K12阶段未开展学科化校外培训业务，政策对公司主营业务无重大影响。但中公教育股价仍收跌10.03%。

市场恐慌进一步蔓延到整个中国股市。上周五，除教育类公司外，阿里、JD.COM、拼多多、壳牌等明星股也出现大幅下跌，与当天纳斯达克、道琼斯指数的上涨行情形成鲜明对比。

去年，教育一度火爆，成为一级市场融资总额最高的行业。据媒体统计，2020年中国K12在线教育累计融资金额ex

在二级市场，基金经理更早嗅到风向的变化。媒体报道直言，“多只海外投资基金精准逃离教育股”。今年一季度，由明星投资经理张坤管理的E Fund亚洲精选基金仍重仓Future和新东方-S股，分别占第5股和第8股，而二季度其所有股票均被清空教育股。

早前因为在线教育营销大战而大赚一笔的分众传媒，不得不亲自下场解惑。分众传媒周一在股票互动平台告诉投资者，由于4月份政策的影响，公司几乎没有在线教育。目前公司客户结构多元化，其他类型客户增长良好。由于在线教育广告的减少，空缺的广告位被其他行业的客户填补了。

然而，这一解释并没有阻止分众传媒股价的下行趋势。周一收盘，分众传媒股价再次下跌2.63%，年初以来股价累计下跌约40%。

2.历史上最严格的监管政策，教育公司还是“抛售”学科培训资产

上周六“双减”文件发布后，很多企业都参与到了学科培训教育中

类司对外发布回应，均表示政策将对主营业务产生较大影响。

新东方发布公告称，公司现在正考虑采取适当的合规措施，称政策将对公司旗下的校外辅导业务产生重大不利影响。主营业务是K12培训的学大教育称相关业务影响较大。卓越教育称将于需要时对其业务模式做适当调整，以确保遵守《意见》下的新政策。

社交媒体上，包括高途、作业帮、猿辅导、网易有道在内的在线教育公司均对外回应称，支持“双减政策”，以保证教育初心。

多个调研机构对外发布研报，称K12学科培训类业务将进入强监管时代。华西证券发文称此次监管范围之广和程度之深为历史之最、严厉程度超预期，预计1-3年内“双减政策”执行力较强。

平安证券同样表示，此次监管“对校外学科类培训机构的负面冲击是史无前例的”，K12教培机构的业务空间几乎被完全限制，如果各地完全执行，则行业内相关公司将受到彻底打击。

该机构建议，整个K12教培行业的风险巨大，暂时不建议关注和参与，下调行业评级由“中性”至“弱于大市”。

中信证券发文称，未来学科类培训发展困难重重，建议培训机构转型政策更加鼓励的素质教育、职业教育以及教育科技等方向。但亦有调研机构对此转型持负面看法，认为相关领域用户画像、运营模式、教研体系等与K12教培不同，是否能转型成功尚待观察。

“双减”文件要求学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构。这导致部分教育类上市公司或将剥离学科培训类资产，但对于以一些K12教育培训为主的公司来说，等待它们的似乎就只剩下“退市”了。

21世纪教育研究院院长熊丙奇在接受媒体采访时同样表示，有传言称几大概念股已经要求主动退市或剥离上市公司的学科培训业务。

在监管影响下剥离相关业务并非无迹可寻。2018年11月，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》对外发布，要求民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，包括秀强股份、威创股份等多家A股上市公司剥离幼教资产，秀强股份对旗下幼教资产估价仅为2.81亿元，与此前收购价相比堪称“甩卖”。

目前，各省市更详细的实施细则尚未公布，但留给教育公司们调整的时间显然不多了。