暴风眼|理想回港筹钱“韦小莉”将进入造车新战役

(自2019年11月量产以来，只有这款Li ONE在Li销售。)

凤凰网 《风暴眼》 出品

作者 徐硕

编辑 赵泽

核心提示：

1、理想和小鹏在登陆港股市场这件事上的初衷是一致的：融资，融更多的钱，补充更多的“粮草弹药”。

2、理想汽车2019年、2020年以及2021年一季度，其净亏损分别达到24亿元、1.52亿元、3.6亿元，仍处于亏损状态。

3、在理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠看来，未来五年，将会是新能源汽车全面战争的时代。

“水星门”风暴还没有完全平息，LI已经开始回港之路。7月26日，LI通过HKEx上市听证会，将成为第二只回归港股的中概股。早在5月底，LI就向HKEx提交了上市申请，并将于8月底左右以双重上市的方式登陆HKEx。

由于在美股上市还不到两年，不符合在港二次上市的原则，所以小鹏和理想只能通过双重上市回归。与二次上市相比，双重上市的流程更为严格，不仅要接受美国证券交易委员会(SEC)和香港证监会(SFC)的监管，还要同时满足两地上市公司的监管要求，确保同时在两地证券交易所上市。

这个过程需要很多麻烦，花费更多的时间和成本。理想和小鹏登陆港股的初衷是一样的：融资，融更多的钱，补充更多的“粮草弹药”。已经符合二次上市条件的蔚来，因用户信任持股等问题迟迟未能上市。因此，在变幻莫测的新能源汽车市场，理想和小鹏根本等不起。

招股书显示，LI 2019年、2020年、2021年一季度净亏损分别达到24亿元、1.52亿元、3.6亿元，仍处于亏损状态。LI预计2021年净亏损将进一步扩大，主要原因是销售和服务网络扩大、新车型研发等。但随着研发投入的进一步加大，经营现金流仍有再次为负的风险。

但问题是，自2019年11月Li ONE量产以来，Li只在售一款车型。即使在2021年5月，在Li ONE发布2021款改款车型也是比较理想的，但只是在现款的基础上系统升级了自动驾驶辅助系统和增程式电动系统。

与蔚来、小鹏相比，量产交付的车型有2 ~ 3款，如蔚来的ES6、ES8、EC6，Xpeng Motors的P7、G3、G3i，以及与华为深度绑定的Extreme Fox、塞蕾斯等新品牌，360下的哪吒汽车，百度下的杜畿汽车，都在逐渐弱化LI的“护城河”。截至7月26日收盘，LI报30.77美元/股，市值278.4亿美元，市值在三大新造车势力中排名第三。

告别“一款车型打天下”能否改变市场地位

未来两年，理想至少会发布三款新车。根据LI的招股书，2022年在X平台推出首款全尺寸豪华增程式电动SUV较为理想，另外两款SUV将于2023年上市。x平台继承了Li ONE中现有的增程式电动车平台，搭载下一代增程式电力系统。

此外，LI正在大力投资高压纯电动汽车技术，并开发了鲸鱼和鲨鱼两个平台。计划从2023年开始，每年至少推出两款高压纯电动汽车，从2022年开始，LI还将把L4级自动驾驶作为所有新车型的标配必备硬件。

根据理想预测，2025年我国智能电动汽车市场规模将达到800万辆，远高于工信部规划的500万辆，其中增程式车销量将从2020年的3万辆增长到2025年的40万辆，占2025年新能源汽车总销量的7.3%。

现实是残酷的。只有拥有至少20%市场份额的玩家才能在下一轮中竞争和杀戮。“智能汽车行业本身处于加速发展状态，理想无法阻挡产品的进化和更新。”LI联合创始人兼总裁沈亚男曾表示，到2022年，智能电动汽车行业的玩家将陆续交付，成败最终取决于产品和市场销量。

2021年3月，LI亲自批准了李湘的期权计划。根据2021年股权激励计划，李翔获授购买Li 1.086亿股B类普通股的期权，行权价格为每股14.63美元或每张美国存托凭证(ADS)29.26美元，与授予日前(3月8日)前30个交易日公司ADS平均收盘价持平。

具体行使条件根据交付车辆数量拟定，即当任意连续12个月交付车辆总数超过50万辆时，可行使第一批选择权。当任意连续12个月交付车辆总数分别超过100万辆、150万辆、200万辆、250万辆、300万辆时，可行使第二至第六批选择权。

“这是一个非常个人和优秀的期权激励计划。锻炼条件简单明了，激励很强。”汽车行业分析人士表示，尤其是在六个阶段，匀速行使的权利对李翔本人也是压迫感，也关系到2025年销量160万辆的扩张

战略不谋而合。

据悉，2021年6月，理想ONE共交付7713辆新车，首次拿下新势力品牌销量第一。截至2021年6月30日，理想汽车累计交付近6.3万辆理想ONE，仅2021年上半年，总交付量达到近3.1万辆，接近此前年销量的二分之一。

销量虽然亮眼，但理想主打的增程式电动仍存在诸多风险，如充电基础设施的发展、相关地区新能源政策变动等诸多不确定因素，再加上用户方面对增程式技术的认可度，都将在一定程度上对理想汽车提出诸多新挑战。

钱、人才、市场，一个都不能少

自2021年以来，百度、小米、华为都直接或间接的加入到“造车”的浪潮中，雷军直接在前期投入100亿元，亲自下场带领小米造车；华为则派出余承东挑起“造车”大梁，出任华为智能汽车解决方案BU CEO，统筹汽车业务；百度更是跟吉利、起亚等诸多传统造车厂商达成合作，涉足新能源汽车领域。

面对“不差钱”的互联网造车“入侵者们”，理想汽车捉襟见肘。为了获得最终的入场券，李想曾表示，不介意以任何一种方式获得更多的资金储备，如资本市场、二级市场、以及银行贷款、发债等各种各样的方式，“钱肯定是多多益善的。”在小鹏顺利回到港股后，小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地也曾表示，时机成熟会考虑回归A股。

据凤凰网科技统计，2020年造车“三小只”在不同程度上都曾完成美股增发。2020年12月初，理想汽车曾增发4700万股、最高融资16亿美元；几天之后，小鹏汽车通过美股增发，融资近22亿美元，成为中概股最大规模的首次股票增发；蔚来汽车也于2020年完成了三次美股增发，金额分别为4.9亿美元、17.3亿美元、30.5亿美元。

截至2021年一季度，理想、小鹏、蔚来的资金储备分别为303.6亿元、362亿元、475.5亿元，短期来看资金并不短缺，但持续的研发投入、升级配套软件、扩大销售网络等动作，都让造车新势力们不敢掉以轻心。

据理想汽车财务数据显示，2018-2020年度理想汽车研发费用分别为7.94亿元、11.69亿元、11.00亿元。2021年一季度，研发费用就达到了5.15亿元，同比去年一季度增长了171.23%。

不仅如此，随着理想汽车直营零售中心的扩建，理想的经营活动净现金流或许会由正转负。目前，理想汽车直营零售中心已经覆盖了全国65个城市，完成第100家直营零售中心的建设，预计到2021年底，理想汽车计划将建成200家直营零售中心，覆盖全国超过100个城市。

在沈亚楠看来，这是一场针对钱、渠道、场站、人才等多方面的挑战，如果切入时机不够早，就会陷入被动被其他选手抢占，“未来五年，将会是全面战争的时代”。

不管最终结果如何，造车新势力们在储备更多的资金的同时，还要不断调整内部战略及打法，尤其是面对繁杂的造车供应链制造体系、软硬件交互等方面，如何掌握多种复杂组织形式的能力，也将是未来造车新势力们需要面对的课题之一。