LED产业跨越低谷Mini LED提供新的增长动力

传统LED照明市场需求回暖，植物照明、Mini LED、第三代半导体等新业务助力，使得上半年LED产业链企业业绩增长明显。

经历了前一年的低迷和去年疫情的影响，LED行业已经跨过了低谷，在Mini LED、第三代半导体、植物照明等新兴业务的刺激下，迎来了新一轮的景气周期。从国内LED产业链上市公司半年报来看，从上游芯片、中游封装、下游照明和显示，2021年上半年大部分业绩大幅提升。

上游扩产Mini LED和化合物半导体

华灿光电(300323。SZ)8月29日晚间发布半年报，披露今年上半年营收15.94亿元，同比增长49.2%；归母净利润2543万元，同比增长77.13%。另一家LED芯片龙头三安光电(600703。SH)上半年营收61.14亿元，同比增长71.38%；净利润为8.84亿元，同比增长39.18%。

2021年，LED行业逐渐跨过低谷，迎来新一轮繁荣。据中国照明协会统计，2021年一季度，LED照明产品出口值为98.25亿美元，同比增长102.66%。

从需求来看，一方面，植物照明等高端照明市场前景乐观；另一方面，Mini LED带来了新的细分黄金赛道。根据阿里斯顿的预测，2021-2024年全球Mini LED市场有望从1.5亿美元增长至23.2亿美元，年增长率超过140%。此外，第三代半导体产业也成为LED芯片企业新的增长点。预计2024年全球氮化镓功率半导体市场将超过7.5亿美元。

随着LED芯片销售收入大幅增长，华灿光电叠加高效照明、植物照明、车载照明、Mini LED等子业务快速增长。上半年综合毛利率提升6.99个百分点至8.64%，其中LED芯片毛利率提升9.12个百分点至13.47%。配备其Mini LED背光产品的新型消费电子产品已推出市场。此外，华灿光电已涉足氮化镓功率电子器件业务，看好手机快充等切入消费市场的机会。

三安光电表示，由于上半年需求旺盛，部分低端LED芯片产品价格持续上涨，预计未来部分产品价格将持续上涨，库存将有效下降。除了电视市场，Mini/Micro LED芯片也广泛应用于平板电脑、笔记本电脑、车载屏幕等显示领域，出货量逐月增长。湖北三安Mini/Micro LED显示芯片产业化项目部分产能已投产。

第三代半导体业务是三安光电半年报的亮点之一。三安集成主要为R&D提供射频、光学技术和电力电子化合物半导体的生产和制造服务。上半年实现销售收入10.16亿元(不含泉州三安滤清器销售收入1242.6万元)，同比增长170.57%。已经接到客户累计到明年的订单，三季度产能将逐步释放。其中，以碳化硅产业链为主的湖南三安长沙项目于今年6月点火。

中下游受益于新型显示和智慧照明

除了上游LED芯片厂商外，上半年中下游LED封装、LED照明、LED显示企业的表现也受益于LED照明市场的复苏、高端照明产品占比的提升以及Mini/Micro LED新显示的机会。

穆林森(002745。SZ)上半年营收91.27亿元，同比增长28%；净利润

赵迟有限公司(002429。另一大封装公司SZ)也在打通LED产业链上中下游，拓展Mini LED业务。赵迟LED业务上半年营收25.89亿元，同比增长89.51%，其中芯片营收9.34亿元，净利润1.7亿元；封装收入14.82亿元，净利润1.23亿元，Mini LED背光产品已量产。

在下游侧，利亚德(300296。深圳)和周明科技(300232。做LED显示的SZ)，上半年表现不错，也得益于Mini/Micro LED新技术的突破。利亚德上半年营收36亿元，同比增长24%，归母净利润2.85亿元，同比增长26.7%。Mini LED背光生产线正在建设中，Micro LED电视生产订单的国内外市场同时启动。上半年，周明科技营收29.3亿元，同比增长57.57%，归母净利润9090万元，同比增长14.38%。扩建后的5条Mini LED生产线已经投产，Mini LED显示产业基地将于下半年逐步投产。

欧普照明(603515。用于照明的SH)，上半年盈利39.6亿元，同比增长31.68%；归母净利润4.4亿元，同比增长76.95%，受益于下沉市场、与自组装公司合作、提供智能照明解决方案、拓展商业照明、拓展海外业务、推出氮化镓技术的小灯。佛山照明(000541。SZ)上半年营收19.55亿元，同比增长28.4%；净利润1.11亿元，同比下降25.75%，主要是竞争加剧，原材料成本上升所致。

尽管Mini LED前景广阔的市场前景已经成为LED行业的共识，但仍存在不确定性。谈及业务风险时，华灿光电表示，由于技术壁垒和客户需求差异，Mini LED进入门槛较高，市场红利将集中在头部企业，在Mini LED市场的波动下，其他高端产品的产量和销量也会及时调整。