5年7倍增长 新力控股87%闪崩背后 并非没有预兆

作者廖凯人工智能金融协会。

编辑董玉清

一家上市不到两年的房地产公司遭遇“黑色星期一”。

9月20日，新力控股集团股价大跌，盘中最高跌幅达91%，最终跌幅达87%。股价从前一交易日的3.85港元跌至0.50港元，成为“神仙股”。当日市值蒸发约120亿港元，总市值仅剩17.85亿港元。

2019年，34岁的张元林创立了新力控股，只用了9年时间就成功登陆港交所。2019年11月15日，张远林成为港股上市最年轻的地产公司。

AI财经新闻发现，近几个月新力控股集团股票流动性不强，股价一直在3.7-4港元之间波动。交易日换手率仅为0.05%左右，成交额仅在600-800万港元之间，很少受到关注。并且自上市以来，新力控股集团的股价并没有大幅波动。

对于这样一只几乎“无人问津”的股票，它在周一遭遇了股价“闪崩”，引起了投资者的热议。对于其股价大幅下跌的原因，众说纷纭。有人认为新力控股集团被恶意卖空，也有人认为公司财务可能出现爆炸式增长，可能与10月份到期的一笔美元债务有关。

面对公司股价暴跌，新力控股集团当天宣布停牌，称：待公布的是含有内幕信息的公告。

国联证券相关人士对AI财经表示，导致公司股价持续下跌的主要因素是公司负面消息、财务问题等。

“闪崩”87%前的征兆

短短9年时间，新力控股集团从一个落寞默默无闻的小房企，一跃成为港股最年轻的上市公司，可谓房地产行业的一匹黑马。

今年下半年，这个行业黑马不断传出负面消息。虽然外界盛传的“商票逾期”“老板发求救信”等消息被他正式否认，但面对新力控股集团的财务和经营问题，外界和张远林在中期业绩报告会上的预期似乎并不一致。

9月初，张元林在中期业绩报告中对新力控股集团今年上半年的发展做了总结和展望，大致可以总结为：负债健康，年内“三条红线”全部合格，现金流充裕无压力，业绩目标没有问题。

总之，公司的财务和经营活动非常“健康”。

然而，这份“健康宣言”并没有得到外界的认可。9月10日，国际信用评级机构标准普尔给予新力控股集团“B”级评级不变，但前景调整为负面。9月15日，惠普也将其评级展望调整为“负面”。

两天后，新力控股集团2021年10月到期的美元债价格立即在17日下跌25.5%，多笔美元债创下历史跌幅。

据了解，新力控股集团目前有三笔美元债务，总期限为6.99亿美元。分别为2.46亿美元、2.45亿美元和2.08亿美元，票面利率分别为9.50%、8.50%和10.50%。最晚到期日为2022年6月18日，到期日在一年以内。

对于这三笔近7亿美元的美元债务，新力控股管理层此前表示，将根据市场情况预留自有资金，申请新增美元债务覆盖。

5年增长7倍，千亿销售额背后的资本困境

作为行业新人，2016年，新力控股集团伴随着房地产行业的又一轮东风，迎来了快速发展期。

2015年销售额不足50亿元。2016年突破100亿，达到161亿元。2020年达到1137.15亿元，销量5年增长7倍。

公司的快速发展有赖于资本的支持。据媒体报道，在新力控股集团上市前，高息信托融资占th的50%以上

然而，就是这样一个快速成长的企业。去年实现销售1000亿元时，营业收入280.69亿元，同比仅增长4%，归母净利润19.60亿元，同比仅增长1%，几乎停滞不前，营收水平面临增长不足的风险。

今年上半年，新力控股集团的财务基本面并没有改善。毛利率和净利润率均分别下降8.5个百分点和2.1个百分点，净利润率仅为7.9%，处于行业较低水平。

值得注意的是，新力控股集团虽然去年实现销售额1137.15亿元，但实际权益销售额仅为504.21亿元，占比仅为44.34%。今年上半年，新力控股集团实现销售额587.89亿元，权益销售额仅为270.4亿元，占股权比例为45.99%，仍不到50%。

在一定程度上，新力控股集团有千亿元的口碑，但业绩却不是千亿元。

据了解，在新力控股集团快速发展期间，小股东权益也从2016年的2.27亿元增长至100.7亿元，5年间增长45倍。尤其是2019年，小股东权益每年增长7倍。

值得注意的是，新力控股集团的净负债率从240%骤降至2019年的67%。根据今年上半年“三条红线”数据，新力控股集团资产负债率为73.50%，净负债率为50.50%，现金短债比为1.40，限额为1.10。现金只是覆盖负债。

据业内人士分析，通过粉饰财务报告来降低负债率并不难。通过合资、合营等方式报告负债，通过增加少数股东权益来降低净负债率，是房地产行业常见的手段。

不知道新力控股集团股价“闪崩”背后有多少因素，隐藏的风险即将浮出水面。如今，业界都在等待这份包含内幕消息的公告。