洋河股份投资亏损1.6亿元 未到期资金重仓恒大、宝能

文字|张可欣

编辑|杨洁

10月26日晚，洋河股份发布2021年第三季度财务报告。数据显示，报告期内，公司实现营业收入64亿元，同比增长16.7%。归属于上市公司股东的净利润15.51亿元，同比下降13.1%。受此消息影响，洋河股份10月27日开盘下跌1.5%，跌幅收窄至179.39元/股，累计跌幅0.58%。

细心的投资者在雪球上表示，洋河股份“赢了一场冤案”，虽然其三季度归属于上市公司股东的净利润下滑严重，但扣非净利润表现强劲。数据显示，报告期内洋河扣非净利润为16.8亿元，同比增长23%。一位投资者对AI财经表示，在他看来，这表明“经过近两年的渠道调整，复苏的迹象已经非常明显。净利润的这种下降只是因为投资失败，主营业务明显好转。

然而，一些投资者持有不同的态度。根据公司2021年第三季度财务报告数据，报告期内非经常性损益主要来源于投资损失1.6亿元。关于洋河近年来的慷慨投资，在今年年初的一次投资者调查中，有投资者公开提出：“贵公司在财务管理上已经花费了100多亿元。你有详细的使用计划和预期收入吗？因为理财收益计入当期损益会极大影响当期利润，导致股价不确定性增加，作为小股东，他们不敢投资。”

10月28-29日，洋河股价小幅反弹，最新股价收于186.18元/股，较27日收盘上涨3.8%。

“白酒圈理财大佬”

一直在持续跟踪洋河投资情况的投资者表示，洋河三季度投资亏损主要是投资中银证券所致。

2020年2月26日，中银证券发行上市，洋河股份合计持股7894.78万股。今年三季度，中银证券股价从6月30日的20.59元跌至9月30日的15.02元。因此，仅中银证券一笔投资就给洋河带来了三季度4亿多元的亏损。该公司本季度净利润同比下降13%。

高端白酒企业因其可观的毛利率和营收规模，被业界比喻为“印钞机”。赚钱后，很多公司往往把投资当成另一种赚钱方式。但与茅台、五粮液、泸州老窖股份有限公司相比，洋河是白酒圈比较有名的“投资巨头”，因为它不仅敢于重金投资，而且投资收益记录良好。因此，很多业内人士曾表示，洋河股份爱上了“钱生钱”这个游戏。

2017年，洋河股份共使用155亿元进行委托理财，存入银行仅17.3亿元。公司2017年财务报告数据显示，155亿元委托理财资金中，72亿元用于购买银行理财产品，68亿元用于投资信托理财产品，其余用于投资券商等各类理财产品。

当时洋河的投资风格比较稳定。到2019年，洋河股份胆子会更大，在购买理财产品时会更加强调信托理财产品。

2019年，洋河共投资委托理财185亿元，其中投资信托理财产品104亿元，占比56%；同期，其对银行理财产品的投资总额为79亿元。截至2020年，洋河累计投资委托理财160亿元，信托理财产品占比进一步提升至76%，累计投资121亿元，仅投资银行理财产品39亿元。今年，一些投资者提出了问题，并对公司购买过多信托产品可能导致的财务爆炸表示担忧。

在此之前，洋河股份投资的产品没有任何爆款，本金全部如期收回，洋河股份也没有尝到投资的甜头。比如2020年，洋河股份在渠道调整和疫情冲击的双重压力下。洋河股份全年营收211亿元，同比下降9%，但归属于上市公司股东的净利润仍能保持1.35%的小幅增长，这主要归功于当年近24亿元的投资收益。这些收益大部分来自交易性金融资产，与2019年的10亿元相比，交易性金融资产大幅增加。但如果剔除这部分影响，洋河全年扣非净利润仅为56.5亿元，同比减少14%。

但投资领域没有常胜将军。今年三季度，洋河股份意外“跌跌撞撞”，这也引起了更多投资者的担忧。

重仓恒大、宝能

“扣除非净利润增长显然是好的，业绩恢复的报表也可以认可。然而，即使投资收益不属于主营业务，我们也不能总是像过去吃红利时那样快乐。现在，当投资失败时，我们假装看不见，消除可能的影响。”有投资者告诉AI财经社，“更有甚者，从去年开始，洋河持有的很多信托产品都涉及到恒大和宝能，这就更让人担心了。”

根据洋河2020年的财务报告，公司购买了多只房地产信托产品，包括与恒大有关的11只、与宝能有关的2只、万达、融创等42只信托产品，总金额约50亿元。具体来看，与恒大相关的11只信托产品总购买金额高达14.6亿元，涉及的房地产项目分布在苏州、成都、贵阳、徐州。其中，最高参考年化收益率达到8.4%。

此前，在恒大负债吃紧的情况下，史玉柱在微博上公开表示“房地产开发商的事故对银行的伤害并不大，但购买了房地产开发商发行的理财和信托产品的投资者损失最大”。目前，洋河股份仍有4只与恒大相关的信托产品未到期。

洋河近年持有的信托产品主要来自中原信托、AVIC信托、民生信托，而这三家。

家在2020年和2021年均传出过“踩雷”的消息。

今年8月，洋河股份还颇为令人意外地参与了一场“明星”投资。8月5日，洋河股份发布公告称，其全资子公司江苏洋河投资管理有限公司（以下简称“洋河投资”）以自有资金12.8亿元，受让民生信托持有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）（以下简称“云锋新呈”）10%份额，成为云锋新呈的有限合伙人。

云锋新呈成立于2016年2月，基金管理人为上海云锋新创投资管理有限公司（以下简称“云锋创投”）。值得一提的是，云锋新呈可谓“众星云集”，有限合伙人中包括史玉柱控制的巨人投资、美的集团掌门人方洪波、刘永好控制的新希望投资集团以及苏宁集团等。据公开报道，云锋新呈位列蚂蚁集团投资人之列，一众公司大多通过包括云锋新呈在内的云锋系列基金，投资蚂蚁集团。

对于该笔投资，洋河股份表示，云锋创投乃国内一流投资机构，管理规模超过千亿元人民币，专注于新经济行业，重点布局互联网、科技、物流和医疗健康等领域；且目前云锋新呈已进入管理退出期，底层资产明确清晰，其投资的小鹏汽车、光云科技等项目均已上市并实现了较为理想的投资回报预期，其余项目也有明确的投后管理和退出策略。

12.8亿元受让民生信托过去10亿元的份额，仅28%的溢价率让外界对洋河股份刮目相看。而颇有意思的是，就在这笔交易完成不久后，洋河股份转身斥巨资从泛海系手中拿下不少民生信托的股份，成为了卢志强的白衣骑士。8月10日，据北京银保监局官网，已批准武汉中央商务区股份有限公司将其持有的民生信托5.9455%股权转让至洋河股份。一旦交易完成，洋河股份将成为民生信托第四大股东。

2021年，民生信托曾出现兑付问题。在今年7月中旬与投资者的沟通会上，民生信托表明已出现227亿元兑付缺口，其中逾60亿元难以回收。引入洋河股份，民生信托看来是有意借其提振市场信心。但不少投资者担心的是，洋河股份为什么明明知道民生信托频频风控出现问题，却还义无反顾跳入这个“坑”？

今年以来，洋河股份可谓资本市场“最惨白酒股”，其霸占多年的“白酒市值老三”的名次被泸州老窖以及山西汾酒超过。公司股价也自今年初达到265.6元的高点后，一路下滑，截至10月29日仅报收186.18元，总市值2806亿元，落后山西汾酒近千亿元市值。