蔚来10月交割底部“韦小利”缺口迅速收窄

01蔚来10月交付量垫底

11月1日，NIO。美国公布2021年10月汽车交付量。该公司10月交付了3667辆汽车，同比下降27%，环比下降65%。在新能源汽车行业高度繁荣的背景下，蔚来10月的交付量不增反降是不合理的。

与蔚来惨淡的处境相比，Xpeng Motors (XPEV。美国)在10月份交付了创纪录的增长，共交付了10，138辆汽车，同比增长233%。在克服了工业芯片供应的挑战后，小鹏连续两个月交付了10，000多台。截至2021年10月底，Xpeng Motors累计交付量已超过10万辆。

李。美国)也公布了10月交付数据，交付7649辆Li ONE，同比增长107.2%。截至10月底，李ONE累计交付量达到96516辆。

(数据来源：公司公告，全额投资)

对于10月份汽车销量大幅下滑，蔚来解释主要是因为10月份生产线转型升级，相当于只工作了10天，所以没有足够的车辆交付。目前生产线已恢复生产，订单需求依然旺盛。

02“蔚小理”格局不再稳固，理想汽车或率先盈利

从今年的月度销售数据来看，蔚来10的交付量并不是第一次垫底。今年7、8月，蔚来遭遇两次严重事故，将蔚来汽车推到风口浪尖，影响当月汽车销量，导致其汽车交付量被小鹏及其理想超越。从蔚来销量的大起大落和小鹏的后发理想来看，似乎造车新势力的“威小利”格局已经不再稳定。

从近三年累计汽车交付量来看，2019年蔚来交付20565辆，可以说是完美骑行，远超小鹏和理想，交付量占三大造车新势力总交付量的60%；2020年，随着理想的快速崛起和小鹏的稳步增长，蔚来的份额被压缩至42%；2021年1-10月，三大造车新势力累计交付量基本为全球三分，交付量差距已经非常接近，分别为70062辆、66542辆、62919辆。随着差距的缩小，竞争越来越激烈，“魏小丽”的格局将被打破。

(数据来源：公司公告，全额投资)

从公司的盈利能力来看，蔚来是蔚小里营收最高、亏损最大的。新能源汽车前期研发成本很高，盈利周期相对较长。高费用是新能源汽车企业亏损的主要原因。从年度数据来看，目前三大造车新势力都没有实现盈利，但亏损程度在缩小。其中，由于严格的成本控制，LI与其他两者相比损失最小，或将率先实现盈利。

(来源：公司财务报告，全额投资)

03新能源汽车行业景气度高企，五菱MINI EV连续销冠

中国是全球最大、增长最快的新能源汽车市场，市场份额全球领先。2021年上半年，全球新能源汽车销量为254.68万辆，占全球汽车市场的6.3%。全球新能源汽车销量发展迅速，仅2021年上半年就达到78.6%。中国的表现更好。今年上半年，中国新能源汽车销量为120.6万辆，占全球新能源汽车的47%。

(来源：中国汽车工业协会、EV销售、首创证券)

中国新能源汽车的渗透率也随着销量的增长而快速上升，尤其是2021年以来，提升速度非常快。9月新能源汽车渗透率达到20.4%，而2018年仅为4%。中国新能源汽车的快速发展离不开政府的大力支持。在全球低碳减排的背景下，交通领域的减排是重中之重，也是中国实现“双碳”目标的重要途径。而且，中国的新能源汽车不像传统燃油车，落后了几十年

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（数据来源：中汽协，申万宏源）

行业的高景气，也迎来众多车企的争夺，其中不乏传统车企的参与以及像“蔚小理”这样的造车新势力强势崛起。根据中国汽车协会发布的数据来看，2021上半年，全球新能源汽车品牌销量排行榜中，仍然是特斯拉位居榜首，占全球销量份额的15%，紧跟其后的是上汽通用五菱、大众和比亚迪等，蔚来处于榜单中的第18，从品牌数量来看，中国的车企优势明显。

（数据来源：乘联会，国信证券）

值得注意的是，上汽通用五菱能够取代比亚迪成为国内新能源车企的销量冠军，位居全球销量第二，离不开“神车”宏光MINI强劲的市场表现。2021年上半年，宏光MINI EV的销量为181810，仅次于特斯拉的Model 3，占全球份额的7%。

而在9月份中国新能源汽车单月销量中，五菱宏观MINI继续位居榜首，同比增长74%，这是宏光MINI EV连续13个月稳居中国新能源市场销冠。五菱宏光MINI EV的优异表现，成为造车新势力“蔚小理”最大的竞争对手。