又一场泡沫盛宴:量产刚过 Rivian市值逼近通用

作者|陈

周三(11月10日)，这家电动皮卡和SUV汽车公司登陆纳斯达克，股票代码为RIVN。周二，Rivian将IPO定价为每股78美元，超过了72美元至74美元的定价区间，发行了1.35亿股，募资近120亿美元，在完全稀释的基础上估值为770亿美元。

Rivian在二级市场非常受欢迎，开盘上涨37%，盘中涨幅一度扩大到50%以上，市值超千亿美元。经过一天12.14%换手率的高频交易，Rivian收涨29.14%，报100.73美元，市值859亿美元。

这也意味着，Rivian的市值仅略低于通用汽车(860亿美元)，成为美国第三大汽车公司，也是仅次于特斯拉的全球第二大纯电动汽车公司，——，仅开始交付一个月。

一飞冲天的神话

Rivian的美国股票明星IPO之路，近十年来是蛰伏的默默无闻，近三年来是迷蒙的神话。

创始人R.J. Scarlinger是个“汽车迷”。2007年，他进入麻省理工学院著名的斯隆汽车实验室学习，并获得机械工程博士学位。

2009年，他在家乡佛罗里达实现了儿时的梦想，创办了一家名为“主流汽车”的汽车公司，后来改名为“里维安”。

里维安创始人R.J. Scaringe

公司成立之初，他致力于电动汽车的研发，但锚定车型经历了从跑车到卡车、SUV的反复阶段。R.J .和他的团队花了近十年的时间开发了一个电动汽车平台——，该平台包括一个电池组、一个悬架、一个推进电机和一个控制它的计算机底盘。

最后，2018年11月，Rivian在洛杉矶车展上发布了两款原型车：R1S和R1T。前者是7座电动SUV，起步价7万美元，后者是电动皮卡，起步价6.75万美元。

薇薇安两款电动车来源：Rivian官网

2018年，是特斯拉里程碑式的一年。廉价车型Model 3产能健康扩张。全年深陷亏损泥潭的特斯拉，在下半年实现了盈利。2018年，对里维安来说也意义重大。凭借两款电动车型，Rivian开启了自己在科技圈的宠儿之路。

自2019年以来，Rivian至少在7轮融资中获得了105亿美元，坚定的乐观主义者包括亚马逊和福特汽车公司。经过几轮投资，亚马逊持有Rivian 20%的股份，副总裁高级副总裁皮特克拉维克(Pete Klavik)在Rivian董事会任职。贝佐斯还亲自为他“带货”。在7月的太空旅行之前，他乘坐了一辆里维埃拉电动汽车。

Rivian在2019年后开始疯狂融资。来源：IT桔子

不过，R1T直到今年10月才开始交付，据悉R1S有望在12月开始量产。因此，招股书报告期内，Rivian的营收几乎为零，无法判断其汽车业务的毛利。

根据Rivian的招股书文件显示，2020年初至今年6月，公司宣布经营亏损约20亿美元，今年第三季度亏损将高达12.8亿美元，收入在0-100万美元之间。

研发；公司研发投入高；d 2020年投资约7.66亿美元，今年上半年投资6.83亿美元。截至6月30日，公司手头拥有约37亿美元现金及现金等价物，此次上市也是对公司发展的持续输血。

疯狂的估值前置

里维安背后有一批坚定的投资者，估值也在随着融资轮次的上升。《华尔街日报》报告显示，今年年初，Rivian的投后估值已经达到276亿美元，不到一年的时间，已经达到了800亿美元的市值。

将这个数字与其他新车公司的市值进行比较：

特斯拉市值破一万亿美元；

蔚来市值~ 627亿美元，小鹏市值~ 379亿美元，理想市值~ 306亿美元；

p>目标高端电动车的Lucid市值~660亿美元。

与纷纷拥抱电动化的传统车企比较，Rivian已经比本田（~496亿美元）更有价值，甚至已经超过了自己的股东之一福特汽车（~773亿美元）、逼近通用汽车（～860亿美元），更是超出今年10月以180亿美元IPO的沃尔沃多个身位。

Rivian高市值的基本逻辑是，新能源车已成为大趋势，市场认可汽车电动化和智能化的未来，Rivian找准了战场与特斯拉产品的错位竞争，加上亚马逊和福特的订单和背书，这家公司被相信有能力在特斯拉势力尚未覆盖的领域，抢占先发优势。

但问题是，今年9月才下线第一辆车的Rivian可能实现市场期望吗？一飞冲天的高市值中又有多少泡沫？

Rivian手上不缺订单。其 R1T 和 R1S 电动汽车有 55400 辆积压预购订单，公司预计在2023年之前完成，此外大股东亚马逊订购了10万辆电动送货卡车，Rivian预计在2025年之前交付。

未来四年将是对Rivian产能的一次大考。Rivian现在仅仅有一家位于伊利诺伊州的工厂，年产能为15万台，远不能满足当前的订单需求。Rivian的计划是，投资 50亿美元左右，在德克萨斯州建造第二家工厂，并在2027年达到20万辆的产能，目标于2023年第二季度正式投产。除了工厂，还有充电配套服务设施建设等等需要持续的烧钱和人力投入。

再看销售市场，手握大量订单是此次Rivian高调上市的底气之一，但其中最大的主顾其实是Rivian自己的大股东亚马逊。脱离开“自家人”的支持，还需要客观认知到Rivian昂贵的皮卡和SUV有限的市场潜力。

New Street Research 分析师 Pierre Ferragu 在近日的一份报道中指出，“超过7万美元，Rivian的SUV 和皮卡的全球的潜在市场不到 150万辆，这将是一个拥挤的空间。” 同一个赛场上，还有福特和通用。

特斯拉如今冲上万亿市值，除了越来越好看的财报和交付量之外，交织着各种要素，SpaceX的加持，币圈的狂热，首富马斯克一呼百应的能力，公司在电池、芯片、自动驾驶、产能等方面多年的沉淀。相较之下，除了基本的造车业务，Rivian还没能讲出一个属于自己的宏大故事。

在新能源赛道，“二级市场一级化”的趋势继续，投资判断越来越前置，理想和小鹏都以略高于特斯拉的P/S上市。他们能在后续发展中随着特斯拉的发展路径，符合市场预期地稳步提升交付量，才撑起了持续上涨的趋势。

更新的势力还在冲击市场，7月Lucid的上市，如今Rivian的上市，现阶段的高估值都是基于市场对电动车未来潜力的预判。由特斯拉掀起的这股新造车势力的估值前置潮，愈演愈烈。