定稿！每日限额！苏宁易购在张引进国有战略投资的下一步

3月1日，苏宁易购恢复涨停，收盘价突破230万手。与此同时，苏宁易购的公司债在年初上涨，其中“18苏宁07”上涨超过4%，“18苏宁05”上涨近3%，“18苏宁01”上涨超过1%。

2月28日晚，苏宁易购宣布复牌，并宣布引进国有战略投资。

此次交易完成后，深国际控股有限公司将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司将持有15%的股份，总价为148.17亿元。公司控股股东、实际控制人张及其共同行动苏宁控股集团、苏宁电器集团持有公司21.83%的股份，张仍为最大投票股东。

苏宁易购宣布，该公司引入战略股东将有助于该公司进一步专注于零售服务业务，并促进其长期战略的实施。本次交易完成后，深圳国际、鲲鹏资本作为产业投资者，将与深圳其他国有企业合作，在商品供应链、电子商务、技术、物流、免税业务等领域全面赋予公司权力；协调相关各方为公司及其业务的发展提供必要的政策、税收和财务支持。深圳国际的加入也意味着苏宁和深圳国际将在物流领域进行战略合作，物流是流通的核心竞争力，所以苏宁也在传播“打造世界级现代流通企业”的信息。

深度| 苏宁张近东的下一步？

苏宁易购的新股东已经浮出水面，不是之前传言的江苏国企财团，而是深圳国资。

是购买荣耀的深圳国资

2月28日晚，苏宁易购宣布复牌，宣布引进国有战略投资。本次交易完成后，深圳国际控股(深圳)有限公司(以下简称“深圳国际”)将持有苏宁易购8%的股份，深圳鲲鹏股权投资管理有限公司(以下简称“鲲鹏资本”)将持有15%的股份，合计23%。

深圳国际发布的公告称，根据协议，深圳国际和鲲鹏资本计划分别以每股6.92元人民币(框架协议日前60个交易日目标公司股票平均交易价格的90%)的价格收购目标公司7.45亿股和13.97亿股，交易价格分别为51.54亿元人民币和96.63亿元人民币。

按此计算，交易总价为148.17亿元，苏宁易购股权发生变化，但张仍是最大投票股东。交易完成后，上市公司原控股股东、实际控制人张及其一致行动人苏宁控股集团持股16.38%，苏宁电器集团持股5.45%，淘宝(中国)软件股份有限公司持股19.99%，鲲鹏资本持股15%，深圳国际持股8%。

据公开信息，深圳国际是深圳国际控股有限公司直属的全资子公司，主要从事综合物流港口开发，背后有深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。深圳鲲鹏股权投资管理有限公司实际由深圳市人民政府国有资产监督管理委员会控股。值得注意的是，在此前荣耀的收购中，鲲鹏资本也是荣耀的股东方。

有投资人指出，如果用荣耀作为混改的案例，一方面是投资人都有，新荣耀CEO赵明和管理团队有足够的空间，最近推出了新产品；另一方面，作为GP，鲲鹏聚集了很多LP的企业资源来助力荣耀。未来，鲲鹏还将对苏宁易购产生重要的产业协同效应。

苏宁易购宣布，该公司引入战略股东将有助于该公司进一步专注于零售服务业务，并促进其长期战略的实施。此次交易完成后，深圳国际和鲲鹏资本作为工业投资者，将与其他国有企业合作

同时，苏宁易购还表示，将在深圳设立华南地区总部，以提升公司在华南尤其是大湾区的运营能力和品牌知名度，增加市场份额。

深圳精神助力苏宁第三次创业

纵观深交所国资，布局不断多元化，从万科、CIMC、荣耀到苏宁等。所有这些都增加了资产的丰富性。目前苏宁也是市场上不错的投资对象。深圳国资不仅扩大了影响力，还渗透到了不同的行业。未来，在更多的投资领域，大湾区的资本可以发挥更重要的作用，甚至在风险投资领域。

一些熟悉国有资产的投资者告诉记者，从地方政府投资布局来看，合肥是近年来的典型代表，而深圳的成交量较大。

可以有更大的作为。

　　多位业内人士告诉21世纪经济报道记者，国资的进入一方面有助于苏宁解决债务的压力，另一方面，如何助力苏宁未来经营是关注焦点。

　　去年以来，苏宁面临债务问题的旋涡，随后苏宁陆续进行了多次债券回购。2020年12月就兑付了100多亿元的债券，2021年继续回购回售，累计兑付额已经接近200亿元。

　　同时在去年12月后，苏宁质押了不少股权，最近一次是2月22日晚，苏宁易购公告称，股东苏宁电器集团将持有的5757万股股份进行质押，占公司总股本比例0.62%，截至2月23日，苏宁电器集团质押股份占其所持股份比例的48.47%，占公司总股本比例的9.64%；根据此前苏宁易购公告，截至2月3日，张近东质押的股份占其所持股份比例的21.09%，占公司总股本比例的4.42%。

　　对于苏宁而言，深圳国资的引入，注入资金的同时，还注入了大湾区资源和深圳创业精神。而从新的股权结构来看，苏宁也成为了大湾区企业，可谓是长三角和珠三角的一次代表性的握手。

　　今年企业界广为流传的一句丘吉尔名言是，“不要浪费一次危机”，对于零售界标杆苏宁来说，当下也是改革的时机。

　　如果说互联网转型是苏宁第二次创业，此时苏宁正在开启第三次创业。

　　在近期内部部署工作发言中，张近东强调，2021年苏宁要把握“聚焦”和“创效”两大发展主基调，实现从商业模式向盈利模式的转变、从零售商向零售服务商的升级。他指出：“内外部多种因素交织的2021年，注定会成为苏宁发展过程中意义特殊的一年，也必将是苏宁近十年发展的转折之年。”

　　张近东表示，要自上而下聚焦零售主航道、主战场，深挖供应链、全场景运营、用户服务、零售技术的护城河，凸显区域管理网络的特色化优势，“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍”。

　　在此前互联网转型的过程中，苏宁开启了多元化并购。在多年的转型扩张之下，苏宁的业务板块逐渐增多，包含了零售，地产、物流、金融、科技、文创、体育、投资等八大产业。

　　据了解，2021年苏宁将大刀阔斧进行业务变革，加快开放赋能、优化线下店面结构、推动大快消供应链融合、推进物流网络的结构调整；将聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点，强化苏宁易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。

　　接下来苏宁还将对业务条线进行变革，新股东将是背后的支撑。从对公司的内部管理和业务的促进来看，苏宁易购表示，本次股份转让完成后，深国际、鲲鹏资本还将积极推动公司治理的规范化建设，完善管理体制和激励体制，保持公司核心管理团队的稳定，促使公司进一步聚焦核心主业，实现整体业务的高质量发展。

　　苏宁的基本盘

　　根据中研报告，2014-2019年，全国线上零售额从27898亿元增长至106324亿元，线上零售总额虽然持续增长，但不可否认的是近年来线上高增长时代已过天花板。线上零售无法取代线下实体零售，线下零售占比虽然有所下降，但仍然占比约80%。

　　线下市场的重要性不言而喻，对于苏宁而言，30年积累的线下门店、供应链体系是它的核心壁垒。当然，近年来苏宁易购电商业务增长幅度大，但是整体来看线下仍是支柱。

　　但是线下并非没有挑战，传统门店的运营面临成本、效率、以及同行攻入的竞争，近几年苏宁也对线下门店进行关店、改革、升级等操作。苏宁易购财报显示，截至 2020年12月31日公司各类自营店面总数2649家，苏宁易购零售云加盟店7137家。

　　其中，自营门店的种类包括苏宁易购广场、家电3C家居生活专业店、苏宁易购直营店、家乐福超市、苏宁红孩子母婴店、中国香港地区门店。

　　而相比自营店面的调整，2020 年苏宁易购零售云加盟店拓展迅速，全年新开门店 3201 家，在三四级市场树立了渠道领先优势。零售云业务保持快速增长，预计全年销售规模同比增长超过 100%，并实现盈利。可见，近年来成立的零售云项目成为苏宁易购旗下的一匹黑马，这也是苏宁建立在“供应链+下沉市场”优势基础之上的成果。

　　同时，苏宁的自建物流设施网络继续建设，2020年苏宁物流新增、 扩建9个物流基地，完成10个物流基地的建设，加快物流仓储用地储备，摘牌西安、南宁、南京、南昌、昆明等8个城市物流仓储用地，截至2020年12月31日，已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建、扩建。

　　一直以来，苏宁在零售界的优势很明显，很重要的一点就是，在电商出现之前，苏宁早就建设了庞大的销售网络。苏宁不仅仅在一二线城市拥有商业地产，在三四五六线城市也广泛布局，苏宁的模式打破了原先小零售店的模式，形成了苏宁特色的综合卖场。在从前和国美的竞争中，苏宁站上C位，奠定了其在零售业的行业地位。

　　直至2009年，电商和移动支付来临之后，苏宁又面临新的挑战，面向未来智慧零售的转型，苏宁态度颇为坚决，并将上市公司改名为苏宁云商，此后又更名苏宁易购。

　　在2020年11月底，苏宁易购旗下子公司云网万店完成A轮60亿元的融资，深创投领投，深圳市罗湖引导基金、商汤旗下公司等参与。此次融资，也是苏宁以云网万店为主体，对苏宁易购互联网平台业务进行整合重组，将其中的开放平台等优质资产组成新公司进一步发展。

　　转型并非一日之功，线上线下的融合存在诸多挑战，比如企业文化的转变，电商人才带来了互联网文化，如何与原有的文化进行磨合，苏宁高管也曾向记者表示，难点还包括线上线下团队对于服务观念上的转变和融合，以及线上线下的打通与博弈，还有技术问题，如何打通组织流程，用数据来支撑业务，这些都需要长期的协调。

　　尤其是当线上成本开始高企，盈利愈发艰难，巨头反过来投资线下企业时，苏宁一方面需要持续投入线上，另一方面又要倚仗线下的营收扩张，其间维持平衡的挑战可想而知。而苏宁的线上业务和物流快递的运转效率息息相关，在苏宁易购平台、以及物流结构重新梳理后，如何发挥协同效应，也受外界关注。

　　据业绩快报，苏宁易购2020年实现营业收入2584.59亿元，同比下降4.00%；全年商品销售规模为4163.15亿元，同比增长9.92%， 其中线上平台商品销售规模2903.35 亿元，同比增长21.60%。

　　如今，随着业务精简和调整，苏宁的线上和线下业务将进入新的阶段。苏宁也在公告中表示，2020年公司进行了一系列降本增效和业务聚焦的工作安排，预计2021年销售规模会实现稳定增长，扣非净利润会显著改善。